色姐姐 前锋精科IPO将上会：两年分成1亿，拟募资补流2亿降至9400万

文 | 卢万磊色姐姐

又一家IPO企业将迎上会大考。

8月16日，江苏前锋精密科技股份有限公司（简称“前锋精科”）将迎来科创板首发恳求上会。

前锋精科是一家半导体企业，2021至2023年营收通晓在4亿以上，可是净利润呈现下滑趋势，三年内净利润分散为1.052亿元、1.048亿元、8027万元，其中2023年下滑较为显豁，本年上半年又大幅增长。

此前的2020年，前锋精科净利润处于赔本状况，2021年刚扭亏便进行了大手笔分成，2021年、2022年忖度现款分成金额约为1.08亿元，占当期净利之和的超五成。

在大手笔分成后，前锋精科这次IPO拟募资2亿用于补充流动资金，一边分成一边补流历来受到争议。最新IPO上会稿炫耀：前锋精科的募资补流额度缩减为9494万。

利润波动大，曾贯穿两年下落

招股书炫耀：前锋精科主营半导体刻蚀和薄膜千里积诞生细分边界关节零部件的精密制造，尤其在刻蚀诞生边界，公司是国内少数已量产供应7nm及以下国产刻蚀诞生关节零部件的供应商。

在半导体制造主要诞生中，刻蚀诞生和薄膜千里积诞生是海外公认的工夫难度仅次于光刻诞生的两大中枢诞生，亦然在芯片产线投资中与光刻诞生价值量占比特别的两大诞生。

前锋精科称我方深耕半导体诞生精密零部件“卡脖子”边界，平直与海外厂商竞争，助力中国半导体诞生企业冲破海外把持。

前锋精科将公司的主营产物分为三类：关节工艺部件、工艺部件、结构部件。其中，关节工艺部件产物的质地平直影响晶圆工艺良率。

现在，前锋精科已成为中微公司、朔方华创、华海清科、拓荆科技、屹唐股份等国内头部半导体诞生厂商的恒久战术合营伙伴。

连年来，朔方华创、中微公司等业务赶紧发展，营收罢了两位数增长，这也拉动了上游零部件厂商的订单。

从事迹来看，2021年是前锋精科的升沉点，这一年对前锋精科对几大客户销售险些齐翻了一番，公司的营收罢了翻倍、利润也扭亏。过去营收由上一年的2亿翻倍至4亿，净利润也由赔本近4000万增长到盈利1个亿。

2021年至2023年，前锋精科营收分散为4.24亿元、4.70亿元、5.58亿，同期归母净利润分散为1.052亿元、1.048亿元、8027万元，其中2023年净利润下滑较为显豁。

毛利率方面，2021年至2023年，公司的玄虚毛利率分散为38.3%、39.17%、29.93%，其中2023年的毛利率下滑，这也平直影响了过去的净利润水平。

前锋精科在招股书中阐扬称，玄虚毛利率下落的两大主要原因系：一是受半导体强周期性及外部科技紧闭重复影响，2023 年国内主要晶圆厂本钱开支暂时减少，由此导致平直客户对公司的产物需求下落，半导体边界产物产能应用率镌汰，毛利率下落；其次，公司产物结构变化，DSC第一季高清光伏产物收入占比高潮而其毛利率相对较低，进一步拉低玄虚毛利率。

据招股书暴露，2024年上半年，前锋精科罢了营收5.47亿，归母净利润为1.12亿。

前锋精科称，自 2023 年下半年起，跟着卑劣半导体诞生市集从头步入上行周期及国产化进度抓续股东影响，2024 年上半年，公司贸易收入和净利润水平大幅增长。

另外，前锋精科还瞻望公司2024全年营收为10亿-11亿，同比增长79.30%至 97.23%；扣非净利润为1.9亿至2亿，同比增长138.14%至 150.67%。

总体上看，前锋精科的净利润波动较大，2021年扭亏，2022年和2023年又下落，2024年上半年又大幅增长。

客户衔接度较高，险阻游关联交游忖度数千万

招股书炫耀：前锋精科对大客户依赖较大，推崇期内，公司上前五大客户的销售收入忖度分散为 3.53亿、3.85亿、4.21亿，占同期贸易收入的比例分散为 83.37%、81.90%、75.46%。

前锋精科阐扬称，客户衔接度较高且较为通晓，主要原因为半导体行业工夫和本钱高度密集，导致卑劣诞生企业、晶圆代工企业呈现数目少、边界大的特征。

其中，中微公司已贯穿两年景为公司的第一大客户，2023年、2023年占营收比重分散为37.8%、29.4%，2024年一季度占比为34.07%。

研发方面，2021年至2023年，公司研发用度分散为 2154万、 3097万、3630万，公司研发占营收比例为5.08%、6.59%、6.51%。与同业业的富创精密、珂玛科技比较，前锋精科该项插足比例较低，2023年，前述两家公司研发用度率均超9%。

值得一提的是，前锋精科还存在不少关联交游。招股书炫耀，在前锋精科定制件供应商中，苏州市乐了精密机械制造厂在2020—2022年均稳居第一的位置，前锋精科向其采购金额分散约为1244.7万元、2741.77万元、2808.4万元。

乐了精密的实践规章东说念主为胡奔，胡奔通过优立佳搭伙迤逦抓有前锋精科1.45%的股份。另外，邵佳、李欢夫妇两东说念主平直或迤逦忖度抓有前锋精科8.53%的股份。与此同期，邵佳、李欢夫妇还实践规章前锋精科的3家供应商。

前锋精科称， 在陆续性关联交游中，2021年至2023年向关联方销售商品的金额分散为294.42万元、563.74万元、77万元；向关联方采购商品金额分散为1378.86万元、1509.65万元、870.97万。

拟募投资金减少，补流边幅缩减一亿多

前锋精科的控股股东、实践规章东说念主为游利，IPO前，游利平直抓有公司21.36%的股份，通过英瑞启、优正搭伙、优合搭伙及与XU ZIMING之间的一致行径关系迤逦规章公司31.29%的股份，忖度规章公司52.64%的股份表决权，游利还是公司董事长兼总司理。

据前锋精科的此前招股书，公司拟募资7亿元，募投边幅包括靖江精密安装零部件制造基地扩容升级边幅、无锡先研诞生模组坐褥与安装基地边幅等四个边幅，其中2.08亿元拟用于补充流动资金。

不外，据最新上会版IPO招股书，其募资已变更为5.87亿，四个募资边幅未变，最大的变化是补充流动资金边幅由之前的2.08亿变更为9494万，大幅缩减了一亿多。

补流变更背后，或与前锋精科分成质疑相关。

2021年，前锋精科净利扭亏过去便进行了大手笔分成，2021年公司分成金额约为8267.5万元，经计较，占当期公司归母净利润的78.6%。2022年，前锋精科又分成了2500万元，占当期公司归母净利润的23.86%。

2021年、2022年，前锋精科忖度现款分成金额1.08亿元，占两年忖度包摄净利润的51.43%，卓著了一半了。

值得一提的是，驱散2023年末，前锋精科账上货币资金约为2.82亿。

一边大额分成、一边召募资金用于补充流动资金，历来是监管层问询的重心，一些撤离上市恳求的企业中就有不少因大额分成被问询的。

在监管的第一轮问询中，公司也被问及补流的必要性和合感性。上交所对问询称，诱骗刊行东说念主边界、货币资金余额、推崇期内存在大额现款分成，分析募投边幅进行补流的必要性和合感性。

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前锋精科在问询回答函中给出的阐扬是，“2021年、2022年分成主要用于关连股东向刊行东说念主实缴投资款、交纳分成和股权转让税款、与职工分享公司发展后果等。总体来看，2020年以来，刊行东说念主处于资金较为垂危的状况，2021年融资边界较大，跟着刊行东说念主新工夫和新产物的研发插足抓续进行、业务边界抓续扩展、产物品类握住丰富，瞻望明天仍有抓续性资金需求。”

一方面，公司称资金垂危，一方面公司又要大笔分成，前锋精科的这种阐扬能否取得监管招供尚存在疑问。

对前锋精科IPO有何意见色姐姐，原宥鄙人方留言。

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